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【申万宏源轻工】东港股份(002117)2019年一季报

时间:2019-04-18 05:29来源:未知 作者:admin 点击:
公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,养老与基金高峰论坛4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资

  公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情】

  公司公告2019年一季报:19Q1归母净利同比增长17.6%,符合市场预期。

  公司19Q1实现收入4.40亿元,同比增长8.2%;归母净利7087.89万元,同比增长17.6%;扣非归母净利6790.46万元,同比增长12.8%,符合市场预期。扣非净利增速低于归母净利增速部分原因系2019年Q1的118万理财产品投资收益计入非经常性损益,剔除此影响扣非归母净利同比增长14.6%。

  2018Q3起公司关停办公用纸和部分受托印刷业务,使得2018Q3-2018Q4收入增速承压。公司在印刷业务领域持续接单,提升市场份额;智能卡、档案管理、电子发票等新业务持续高增速增长,两方面共同带动收入增速恢复。

  纸价回落带来成本弹性,员工结构调整带来管理费用率(不含研发费用)降低,前期逻辑得到验证。

  1)纸价带来业绩弹性的预期兑现:双胶纸2018年下半年价格持续下跌,受此影响公司成本回落,2019Q1毛利率39.4%,环比提升3.18pct。2)减员增效效果显现:2018年下半年公司积极推进员工结构调整,减员增效,2018年末员工数较2017年减少17%,受此影响2019Q1管理费用率(不含研发费用)同比降低0.76pct。

  公司凭借在电子发票领域的突出优势,与深圳壹账通联合开发面向银行客户开发适用的信贷产品,构建企业画像,打通企业与银行通道,提供信用贷款等金融服务。电子发票的大数据分析,将成为公司电子发票业务盈利模式之一。

  公司档案管理业务近年来收入利润实现快速增长,2018年实现收入9560万元,实现净利润1661万元。2019年3月开发面向中小微企业的档案云存储服务,进一步拓宽客户群体,未来市场空间宽广。2019年4月公司对东港瑞云进行股份制改制,为未来引入战略投资者、申请单独科创板上市奠定基础。股份制改制有利于公司进一步完善公司治理结构、扩大市场影响力,推动公司档案管理业务持续高增长。

  传统业务产品结构调整提升盈利能力,新业务放量加速成长,纸价回落将逐步体现在成本端,业绩有望迎拐点,维持增持!

  公司在智能卡、档案存储、电子发票、彩票立体化销售等领域持续布局,转型互联网信息综合服务商持续推进。公司员工持股计划2017年2月落地(总额2.54亿元,均价25.72元/股)。受传统业务结构调整影响,我们维持2019-2021年归母净利盈利预测为3.37亿、4.04亿元和4.87亿元,对应EPS分别为0.93元、1.11元和1.34元,4月12日股价(20.52元)对于2019-2021年PE分别是22倍、18倍和15倍,维持增持!

(责任编辑:admin)
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